Välisminister müümine Saksa võla kuivamine, luues peavalu #ECB

Välisminister osalus Saksa riigivõlakirjade langenud madalaimale alates enne finantskriisi 2008, andmed näitavad, potentsiaalne peavalu Euroopa Keskpanga mis ostab suurema osa vara oma stiimul kava hulgast võla, kirjutab Dhara Ranasinghe.

Andmete põhjal EKP, Eurostat ja Rahvusvahelise Valuutafondi, Commerzbank hinnangul neto müügihind Saksa võla välismaiste investorite kuivanud lõpus 2016.

Arvestades märke EKP üritab täita oma eesmärki Saksa võlakirjade ostmise eest kvantitatiivse lõdvendamise tõttu nappus abikõlblikud võla, tähiste peamine allikas need ostud on harvendamine toetaks puhul jaoks 2.3 triljoni euro ($ 2.6 triljonit) kava skaleeritakse tagasi.

EKP peab oma juuni istungil astuma esialgse sammu "kitsenemise" suunas. Kuid kui QE peaks toimuma aasta lõpuni ja järgnev kitsenemine, võib euroala võrdlusaluse emitendi Saksamaa võla nappus veelgi süveneda.

"QE esimese osa ajal sai EKP suurema osa paberist välisinvestoritelt," ütles Frankfurdi Commerzbanki intressistrateegia juht Michael Leister.

"Nüüd andmeid vaadates näete, et müük välismaalt on seiskunud. Kui võtate selle koos laiemate turul esinevate nappuse probleemidega, ütleb see meile, et Bundsi pakkumise ja nõudluse tasakaalustamatus väheneb. pikendada. "

Vastavalt Commerzbank, välismaa osalus Saksa võla langenud enam kui 200 miljardit eurot algusest QE 2015 ja on väiksem kui enne üleilmset kriisi 2008.

reklaam

Andmed sündikaatlaenu side müük sel aastal näitab nõudlus eurotsooni võla üldiselt Aasia keskpangad on aeglustunud, kajastades osaliselt madalam valuutareservid.

Võlakirjainvestorite voogude andmed näitavad, et välismaalased andsid 35. aasta neljandas kvartalis suurema osa ligikaudu 2016 miljardi euro suurustest võlakirjadest, mille ostis EKP nimel tegutsev Saksamaa Bundesbank.

Kuigi aeglasem müümine Saksa võla välisinvestorid on kompenseerinud müügi välismaa kuid eurotsooni baasil investorid, analüütikud kahtluse, kui kaua, et saab säilitada.

Seda seetõttu, et pikaajalised euroala valitsuse võlakirjade omanikud, näiteks pensionifondid või kindlustusandjad, on kohustatud hoidma pikaajaliste kohustuste katteks hulgaliselt tippkvaliteediga võlga, konkureerides EKP-ga valitsuse poolt pakutava paberi eest.

"Kindlasti on EKP netopõhine suur osa müügist tulnud välisinvestoritelt," ütles Rabobanki võlakirjastrateeg Lyn Graham-Taylor.

"Ja kui mõelda teistele valitsuse võlakirjade omanikele, kes vajavad neid kestvusajaks, näiteks pensionifondidele, näete, miks nad oleksid vastumeelsed müüma."

Ta ütles andmeid Hollandi keskpanga näitas ka välisinvestorite on esmaseks allikaks vara ostu kava Hollandis.

Alates 2014. aasta detsembrist on Hollandi paberi välisomanduses olev osa vähenenud umbes 50 protsendini, olles veidi üle 60 protsendi - müük koos keskpanga suurenenud Hollandi võlakirjade osalusega, mis kajastab QE ostusid.

pressitud

Euroopa suurimas majanduses Saksamaal on võlakirjade emiteerimine samuti piiratud, kuna valitsus kasutab eelarve ülejääki ära, et kapitaliturgudelt vähem laenata.

Kuna pakkumine on madal, kuid nõudlus on suur, on Saksamaa võla vähesus pigistanud lühiajalisi finantseerimisturge, kus võlakirju kasutatakse tagatisena, samal ajal tekitades muret ühe maailma suurima võlakirjaturu likviidsuse sügavuse pärast.

Viimased poliitika tweaks et EKP paindlikumalt korraldada varade soetamise, näiteks osta võlakirju alla miinus 0.4 protsenti tagatisraha määra.

EKP juhatuse liige Benoit Coeure Reuters eelmisel nädalal, et kuigi seal on nappus, seal ei ole puudust võlakirjade täita QE.

Saksamaa võlgade haldamise büroo pressiesindaja Alexandra Beust ütles: "Me jälgime turu liikumist, kuid pole selle pärast mures."

Võlaagentuur ei emiteeriks nappuse probleemi lahendamiseks rohkem võlakirju, kuna emissiooni määrab Saksamaa rahastamisvajadus.

Vastavalt võla ametisolekuaasta 2016 Ameerikas ja Aafrikas netomüüjad Saksa riigivõlakirjade samas kui kõik teised piirkonnad olid netoostjad.

Üks kõrvaltoime on see, et Bundesbank peavad maksma kõrgemat preemiat meelitada investorid osa oma võlakirju.

Bundesbank postitatud väikseima kasumi rohkem kui kümne aasta 2016 pärast lahendi tühistamist raha vastu võimalike kahjude võlakirjade ta ostab kava alusel.

Edasised vähesuse märgid viitavad sellele, et Bundi tootlus kinnitatakse tõenäoliselt madalamale isegi siis, kui EKP läheneb QE vähendamisele lähemale - see areng viitab tavaliselt kõrgemale tootlusele.

"Bundid jäävad struktuuriliselt toetatuks, kuna nõudluse ootamatus on kinni peetud ja hinnasoodustused peavad järk-järgult tõusma, et meelitada teisi omanikke müüma," ütles Commerzbanki Leister.

Jagage seda artiklit: